Doar jumătate din companiile deținute de stat sunt listate la bursă

Creșterea acțiunilor Romgaz, Electrica sau Transelectrica a adus un randament acționarului majoritar – statul – de 9% anul trecut. Listarea Hidroelectrica, Aeroporturi București, Portul Constanța sau a RA-APPS ar dezgheța activele publice și ar înviora bursa.   Statul are o „avere“ de 5 miliarde de euro plasată în companiile de pe bursă, fiind astfel cel mai mare „investitor“ de pe piața de capital. Dar ca nivel al afacerilor, societățile listate reprezintă numai jumătate din for­ța cumulată a companiilor publice, de 10 miliarde de euro.   Continuarea programului de listări ar mai putea aduce astfel încă 4-5 miliarde de euro pe bursă. Astfel, aducerea la cota bursei a Regiei Autonome a Protocolului de Stat, care are afaceri de doar 44 de milioane de euro, dar deține active fixe la valoare contabilă de 860 de milioane de euro, ar aduce trans­parență și ar dezgheța activele imobiliare ale uneia dintre cele mai valoroase companii aflată astăzi la discreția politicienilor.   ZF a realizat un exercițiu, în care statul român este un investitor institu­țional care administrează averea în numele a 20 de milioane de deponenți, adică cetățenii.   Portofoliul statului valora la sfâr­șitul anului trecut pe piață 22,4 miliarde de lei, concentrând 17% din în­treaga capitalizare a bursei de la București.   Statul, care își administrează „investițiile“ prin ministerele Econo­miei, Energiei și Sănătății, ar fi astfel cel mai puternic „investitor“ de pe bursă, cu o preferință pentru sectorul energetic, în special companiile reglementate de utilități, Transelectrica (simbol bursier TEL), Transgaz (TGN), Electrica (EL) și Conpet (COTE).   Plasamentele sunt caracteristice unui profil investițional prudent, cu apetit minim pentru risc.   „Statul merge numai pe plasamen­te sigure, îl putem considera un fond de investiții cu profil de risc minim. Nu își asumă riscuri pentru că se joacă cu banii tuturor“, spune Octavian Molnar, director general al firmei de brokeraj IFB Finwest.   Dar deși abordarea de investitor este pasivă și orientată către câștigul pe termen lung, statul a obținut anul trecut cu portofoliul său un randament de 9%, luând în calcul atât evoluția pozitivă sau negativă a cotației acțiunii, cât și dividendul încasat din profitul realizat în 2013. Randamentul obținut de stat este net superior celor realizate în 2014 de alte fonduri axate pe acțiuni.

„Un investitor obișnuit analizează doar orizontul de timp al vieții lui, în timp ce statul are un alt orizont de timp pe care trebuie să-și planifice investițiile și e mult mai diversificat în ceea ce privește țintele investiționale. Este ca un investitor instituțional care urmă­rește să obțină un profit pe întreg porto­foliul, nu pe un singur pla­sament“, crede Mihai Lazăr, șeful di­viziei de vânzări de acțiuni a băncii Raiffeisen.

Cel mai greu în câștigul statului a cântărit producătorul de gaze naturale Romgaz (SNG), care este de altfel cel mai valoros pachet din „averea“ de pe bursă. Deși evoluția pe bursă a acțiu­nilor i-a adus un randament de doar 3%, statul a încasat un dividend consis­tent, de 693 milioane de lei din câștigul com­paniei.

Pe de altă parte, valoarea porto­foliului a suferit din cauza depre­cierii puternice a acțiunilor OMV Petrom (SNP), deși aceasta a fost com­pensată de un câștig substanțial din apre­cierea titlurilor Transelectrica și Transgaz.