Efectul benefic al deprecierii monetare asupra exporturilor, diminuat de globalizare?

De decenii, o teorie din manualele de economie susține că deprecierea bruscă a monedelor impulsionează creșterea economică pentru că exporturile țărilor cu o monedă mai slabă devin mai competitive la nivel mondial, dând astfel avânt producției locale și ratei de ocupare a forței de muncă, scrie Wall Street Journal. Dar dacă această teorie nu mai e valabilă? Economiștii și oficialii guvernamentali se întreabă dacă acest efect al deprecierii monedelor asupra exporturilor nu se diminuează cumva, în special în economiile occidentale avansate, cu  capacități manufacturiere în descreștere și lanțuri de aprovizionare din ce în ce mai interconectate cu restul lumii. Noua idee este că beneficiile deprecierii monedelor sunt atrofiate de prețurile mai mari plătite pentru componentele importate din afară.

Ceea ce se întâmplă în Marea Britanie ar putea determina dacă globalizarea a diminuat acest efect.  Deși moneda acestei țări a fost puternic afectată de Brexit și nesiguranța politică, puterea de export a acesteia nu a avut evoluția sugerată de manual. Adam Posen, președinte al Peterson Institute for International Economics, spune că efectele evoluției monedelor asupra exporturilor s-au diminuat în timp. Dacă și în cel fel mai funcționează relația dintre puterea unei monede și creșterea economică are consecințe la nivelul politicii internaționale. În SUA, producătorii se plâng de impactul dolarului puternic, iar președintele Trump acuză Japonia și China de menținere a monedelor locale la niveluri artificial scăzute, afectând exporturile americane. La nivel mondial, economiștii încearcă să determine cât de mult afectează cursul de schimb comerțul în cazul țărilor dezvoltate.

Două studii recente, ale Băncii Mondiale și OCDE, relevă faptul că evoluțiile cursului au un impact în scădere asupra comerțului în mai multe astfel de țări. Alți economiști se opun acestei idei, inclusiv o echipă de la FMI, care a ajuns la o concluzie diferită, arătând că a „găsit puține dovezi ale reducerii efectelor cursurilor de schimb în timp“. În analiza sa, FMI sugerează că o depreciere monetară semnificativă, de cel puțin 13% în economiile avansate, sau 20% în cele emergente, rezultă într-o creștere de 10% a exporturilor în decurs de cinci ani. Cu unele condiții, însă. Impactul deprecierii este mai puternic când economia nu funcționează la capacitate maximă. De asemenea, crizele financiare reduc capacitatea companiilor de a profita de depreciere, din cauza creditului insuficient. Unii economiști au de mult timp îndoieli că deprecierea monetară poate avea un impact foarte mare asupra comerțului pe termen mai lung. Pe măsură ce o monedă se devalorizează, prețul bunurilor importate crește, împingând inflația în sus. De asemenea, spun aceștia, problemele structurale, cum ar fi productivitatea și competitivitatea scăzute, generează de asemenea deficite comerciale, pe care deprecierea nu le poate îndrepta.