Europa demonstrează că tot ce știm despre tipărirea de bani este greșit

Dacă băncile centrale ar trebui sau nu să lanseze programe de ajustare (relaxare) canti­tativă, de achiziții de obligațiuni  cu bani electronici emiși special în acest sens, este încă o problemă intens dezbătută. Publici­tatea care i se face este bună: impul­sionează prețurile activelor, slăbește cursul de schimb valutar, salvează bănci. Acestea sunt efectele observate, și dorite, în unele din țările în care QE a fost aplicată.

Însă, în mod ciudat, în zona euro QE nu funcțio­nează. BCE a lansat un program masiv în martie anul acesta. Și ce s-a întâmplat de atunci? Au crescut co­tațiile acțiunilor? Mi-e teamă că nu. S-a depreciat euro? Nu. Sistemul bancar s-a întărit? Nu sunt dovezi în acest sens. Ceea ce este interesant la QE din zona euro este că până acum a avut un impact neglijabil asupra a orice.

Această situație va avea două urmări, niciuna foarte confortabilă. BCE va trebui să încerce altceva pentru a injecta viață în economie. Iar celelalte bănci centrale vor gândi cu teamă la noi runde de QE.