Patru semne că zona euro este pândită de o nouă criză

Într-o analiză publicată în Financial Times, Wolfgang Münchau scoate în evidență patru semne că zona euro este pândită de o nouă criză financiară. Versiunea 2.0 a crizei financiare, anunțată de turbulențele de pe burse, ar putea părea mai puțin înspăimântătoare decât cea originală, în unele privințe, dar mai gravă în altele, scrie el.

Zona euro are o umbrelă nouă, iar capitalul băncilor se bazează mai puțin pe datorii.  Primul semn de criză, și cel mai important, este revenirea gemenilor toxici: interacțiunea dintre bănci și guverne. Recentul crah al acțiunilor băncilor a coincis cu creșterea yieldurilor obligațiunilor statelor de la periferia zonei euro. Modelul este similar cu ce s-a întâmplat în 2010-2012. Randamentele obligațiunilor suverane nu au atins nivelurile amețitoare din timpul crizei. 

Mixul de yielduri ridicate, politici bugetare expansive, sector public și cel privat îndatorate și creșteri economice anemice este clar nesustenabil. S-ar putea ca poziția Italiei să fie mai bună decât cea a Portugaliei, dar nu este sustenabilă. Yieldul titlurilor italiene cu scadența la 10 ani a atins și 1,7%, pe când randamentul obligațiunilor germane nu trece de 0,3%. Diferența, sau spread-ul, este un indicator al stresului din sistem, în creștere din nou.