Remutualizarea Bursei

Evenimentele din ultima vreme mă determină să iau atitudine fața de propunerile Consiliului Bursei supuse aprobării acționarilor la adunările generale din aprilie. Titlul spune în două cuvinte ce cred eu despre aceste întâmplări și în continuare am să-l explic.

Când Bursa s-a demutualizat și s-a transformat din asociație în societate pe acțiuni, membrii asociației au căpătat o dublă calitate: de acționari ai societății/afacerii Bursa de Valori București și de clienți ai acesteia. Mulți ani după acest moment calitatea de client (broker) a acționarilor a prelevat în relația cu Bursa. Un exemplu simplu este practica reducerii comisioanelor pentru tranzacționare în ultimele luni ale anului, reducere ce diminua veniturile Bursei și aducea bani direct în buzunarele brokerilor. Desigur, brokerii erau acționari în procente egale și veniturile se diminuau în mod egal pentru fiecare, în timp ce reducerea tarifelor aducea mai mulți bani celor cu tranzacții mai multe. Odată cu listarea Bursei mă așteptam ca aceste disfuncționalități create de dubla calitate acționari-clienți să se diminueze și eventual să dispară. Ca acționar al Bursei constat că acest lucru nu s-a întâmplat, ba chiar dimpotrivă, disprețul față de acționari tinde să atingă culmi nebănuite.

În primul rând, noul plan tarifar pentru participanții la piață, care impune o componentă lunară fixă și o componentă variabilă ceva mai redusă decât în prezent. Consecințele imediate ale acestei propuneri – nu intru în detalii, dar calculele sunt simple și foarte clare, sunt înregistrarea unor economii importante (profit curat, altfel spus) pentru primii 10-14 brokeri și încărcarea facturii celorlalți participanți. Consiliul Bursei încearcă să ne vândă  această idee ca pe o modalitate de-a atrage lichiditate în piață, avansând o cifră (15% în doi ani) care este rizibilă în raport cu ceea ce ar trebui recuperat în materie de creștere a lichidității. Fac o paranteză și reamintesc că în anii de vârf se tranzacționau la BVB 20-30 de milioane de euro zilnic, cu mai puține instrumente și emitenți decât acum și fără Fondul Proprietatea, care contează în prezent pentru până la 50% din tranzacții. Punem în ecuație ce înseamnă acest 15% la valoarea tranzacțiilor zilnice din prezent și obținem valoarea exactă a acestei inițiative pentru acționari – un mare zero. Zero care se poate transforma într-un minus foarte repede dacă, urmare a acestei măsuri, 10-20 de brokeri mici încetează să mai plătească această taxă fixă prin comasare, acces indirect sau pur și simplu încetarea activității.