Adrian Vasilescu, BNR: Se întoarce timpul dezinflației?

Prezicerile celor mai mulți analiști financiari s-au adeverit: banca centrală, în ședința de miercuri a Consiliului celor nouă, n-a mișcat rata dobânzii de politică monetară. Tot așa cum n-a făcut-o niciodată în acest an. Deși, în 2018, în fața ciclului inflaționist ce debutase în toamna lui 2017 și care abia acum dă semne că își încetinește cursa, a recurs la trei creșteri de dobândă.

Decizia de ieri merită o analiză detaliată. De notat că, așa cum a menționat și Guvernatorul BNR la întâlnirea cu presa, deși rata anuală de 3,50 la sută din septembrie – semnificând intrarea în marginea de sus a coridorului de țintire – nu e bătută în cuie, inflația tinzând să alunece ușor spre 3,90 la sută către sfârșitul anului, actuala stare de fapt din sistemul prețurilor nu impune măsuri brutale, care să afecteze creșterea economică. Și a adăugat: „Asta-i moda! Suntem stat UE, nu putem să ieșim din rând și să mizăm pe o dobândă-cheie mai mare.“

Moda-i modă, dar nevoia de performanță e în prim-plan. Pentru Banca Națională, calibrarea ratei dobânzii de politică monetară la niveluri optime constituie o preocupare presantă. Și optând, an de an, pentru o conduită prudentă, a contrabalansat continuu dobânda cu toate celelalte arme și gloanțe din arsenalul propriu. Mai ales că, în condițiile în care inflația a încetat să mai fie un fenomen monetar, nu mai este o cerință de neevitat  să vedem curba dobânzilor urcând către niveluri real-pozitive.

Dintr-o altă perspectivă, grupul de presiune tot mai restrâns, dar tot mai agresiv, care atacă sistematic BNR susține, în dezbateri publice, că pașii făcuți în cursa reducerii dobânzii-cheie sunt încă timizi. Nici vorbă însă de argumente. Doar o sugestie: că Banca Centrală Europeană menține dobânda-cheie aproape de zero; iar Fed, după câteva încercări de a lua înălțime, se întoarce spre nivelul zero. „Sugestie” ce nu ține cont că, în timp ce SUA și Zona Euro se bat pentru a urca inflația către nivelul optim de 2 la sută, noi continuăm să avem cea mai mare rată a inflației din Uniunea Europeană.