Bursă. Ce este un ETF, cum a apărut și cum funcționează

Cum funcționează un ETF listat la Bursa de Valori București: un participant autorizat creează unități de fond, iar administratorul cumpără zilnic acțiuni din indice

Un ETF listat la Bursa de Valori București funcționează pe două niveluri: unul vizibil, în care investitorii cumpără și vând unități de fond în piață, și altul din spate, în care administratorul cumpără efectiv acțiunile din indice pe măsură ce primește bani. „Lichiditatea o măsurăm în două moduri: mai întâi vorbim de lichiditatea generată de investitorii care cumpără sau vând unități de fond ale ETF-urilor, iar după aceea vorbim de lichiditatea generată chiar de ETF, care prin politica sa de investiții trebuie să cumpere sau să vândă la rândul lui acțiuni din portofoliu”, a spus Răzvan Pașol, directorul general al SAI Patria Asset Management, administratorul ETF BET Patria-Tradeville. Legătura dintre cele două niveluri o face participantul autorizat, un intermediar care are dreptul să ceară administratorului emiterea de unități noi sau răscumpărarea celor existente. La fondul Patria, rolul este jucat de SSIF TradeVille, care este în același timp și formator de piață, iar depozitarul este BRD – Groupe Société Générale. Când cererea depășește oferta, participantul autorizat subscrie, fondul primește bani și îi plasează în acțiunile din coș, în proporțiile din indice. „Noi facem tranzacții zilnice ca urmare a subscrierilor pe care le primim de la participantul autorizat”, a spus Pașol. Pentru investitor, produsul se comportă ca o acțiune: se cumpără prin orice broker autorizat, în timpul ședinței, cu un singur comision de tranzacționare. Ecartul dintre prețul din piață și valoarea unitară a activului net rămâne mic tocmai datorită combinației dintre formatorul de piață și mecanismul de subscriere și răscumpărare. Investitorul nu plătește un comision direct către fond; costul de administrare se reține din activ și se vede în randament. Ce nu face un ETF pe indice este la fel de important. Administratorul nu selectează companii și nu își formează opinii despre ele. „Mandatul nostru este că replicăm cât mai exact structura indicelui. Acesta este obiectivul nostru principal pentru ETF-urile care urmăresc indici bursieri”, a spus Pașol.  Regulile sunt scrise în documentele fondurilor. Prospectul BT Index România ETF BET-TR descrie o administrare pasivă, cu replicare integrală a indicelui, o eroare de compoziție de maximum 15% și un termen de 30 de zile pentru ajustarea portofoliului la modificările din coș, iar documentul cu informații esențiale interzice explicit investițiile în acțiuni care nu sunt în indice. Dividendele încasate efectiv de fond de la companiile din portofoliu sunt reinvestite și rămân în activ. Modelul nu este o invenție locală. „ETF-urile au devenit o prezență importantă la Bursa de Valori București, așa cum se întâmplă pe multe piețe, inclusiv cele dezvoltate. știm că este un mare entuziasm legat de ETF-uri la nivel global, iar acest lucru se reflectă în activele măsurate în zeci de trilioane”, a spus Pașol. 

Ce se întâmplă cu acțiunile unei companii scoase din indice: fondurile care replică BET sunt obligate să vândă, indiferent de preț sau de rezultatele emitentului