Erste Group consideră că obligațiunile în euro ale Romgaz sunt subevaluate față de companii similare din sector, deși compania a atins în 2025 o marjă netă record de 41,5% și a încheiat anul cu numerar net pozitiv

Erste Group Research, divizia de analiză a grupului bancar austriac, a publicat luni un raport de 22 de pagini dedicat Romgaz, în care analiștii consideră că cele două obligațiuni în euro emise de compania românească sunt subevaluate față de companiile similare din sector – și asta în pofida unui rating Fitch de BBB-, la limita inferioară a categoriei investment grade, cu perspectivă negativă.

Concluzia centrală a raportului este că „bazat pe fundamentale, considerăm că obligațiunile în euro ale Romgaz sunt clar subevaluate”. Spread-ul față de swap-ul pe rata dobânzii (ASW) al celor două emisiuni – 140 de puncte de bază pentru obligațiunea cu scadență în octombrie 2029 și 187 de puncte de bază pentru cea cu scadență în aprilie 2031 – este semnificativ mai mare față de cel al unor companii cu rating egal sau superior, precum OMV, Orlen, MOL sau Repsol.

Argumentul principal al analiștilor ține de structura financiară a Romgaz, care rămâne net superioară mediei sectorului. La sfârșitul lui 2025, raportul datorie totală/EBITDA era de 1,3 ori, față de o mediană a companiilor comparabile de 0,6 ori. Iar rata de acoperire a dobânzilor cu EBIT era de 41,3 ori – față de 10,8 ori, mediana peer-urilor. Compania a închis anul 2025 cu numerar net pozitiv de aproximativ 617 milioane de lei, în pofida unor investiții record și a unui flux de numerar liber negativ de aproape 2,9 miliarde de lei după dividende.