Creșterea volumului obligațiunilor cu scadențe de peste cinci ani trebuie să fie o prioritate pentru Ministerul Finanțelor în acest an pentru a evita accentuarea presiunilor pentru refinanțarea datoriei, în condițiile în care în prezent aproape două treimi din datorie este concentrată în perioada 2013-2015.
Totodată, sunt necesare și emisiunile de euroobligațiuni, în scopul contrabalansării ieșirilor de valută din rezerva valutară în urma rambursărilor către FMI, cred analiștii.
Scadența medie a titlurilor emise pe piața locală este de mai puțin de doi ani, ceea ce conduce la o valoare ridicată a rambursărilor pentru acest an și 2014.
„Ministerul de Finanțe ar trebui să emită în continuare euroobligațiuni pe piețele externe pentru a compensa ieșirile de valută aferente plăților către FMI. Pentru optimizarea scadențelor pe ani a datoriei în lei, este nevoie de emisiuni de obligațiuni în lei pe piața locală cu scadențe mai mari de 2018. Acestea ar oferi jucătorilor din piață și un reper de preț pentru resursele în lei pe termen lung și ar favoriza procesul de mutare treptată a creditării neguvernamentale pe componenta de lei“, a comentat Eugen Sinca, analist-șef la BCR.
Vlad Muscalu, senior economist al ING Bank, a susținut că distribuția nevoilor de finanțare va fi în 2013 mult mai puțin uniformă decât în 2012. Anul 2013 este volatil din punctul de vedere al nevoilor de finanțare ale statului, având în vedere că există luni cu vârfuri de plată de aproximativ 6 mld. lei, dar și luni în care sumele ajunse la scadență sunt sub 2 mld. lei.
Necesarul de lei va fi mare în acest an, în condițiile în care ajung la scadență titluri pe termen scurt sau mediu prin care statul s-a împrumutat până acum. Din necesarul de finanțare estimat la 70 mld. lei pentru 2013, echivalent cu 11% din PIB, cea mai mare parte vizează acoperirea de datorii ajunse la maturitate și dobânzi. La datoria internă se adaugă și rambursările în contul datoriei publice externe. Ministerul Finanțelor va trebui să ramburseze aproximativ 1 mld. euro din împrumutul primit de la FMI, iar BNR trebuie să dea înapoi circa 4 mld. euro. În 2013 ajung la scadență și bonduri denominate în euro emise pe piața locală, în sumă de 1,8 mld. euro.
În noiembrie 2012 scadența medie reziduală a titlurilor în lei și valută emise pe plan local era de numai 1,7 ani, ceea ce induce presiuni pentru refinanțarea datoriei în perioada imediat următoare, a amintit Sinca. Aproximativ 47,5% din suma împrumutată de pe piața locală are maturitatea mai mică de un an, în timp ce numai 3,4% depășește cinci ani.
„Reducerea emisiunilor de certificate de trezorerie din ianuarie și februarie 2013, când instrumentele cu scadențe sub 1 an au avut o pondere de numai 25% în totalul datoriei în lei emisă pe plan local, este un pas într-o direcție corectă“, susține Sinca.
Finanțele au împrumutat de la începutul acestui an 15,4 mld. lei, 502,5 mil. euro și 1,5 mld. dolari. Trezoreria a anunțat că vrea să împrumute în primul trimestru între 18 și 20 mld. lei prin vânzarea de de stat pe piața internă.
O consecință a emisiunii din februarie de obligațiuni pe piața externă este o posibilă diminuare a ofertei de obligațiuni în lei emise de Ministerul Finanțelor pe piața locală în următoarele luni, ceea ce antrenează atenuarea trendului de creștere a randamentelor.
Analiștii de la ING apreciază că Ministerul Finanțelor a acoperit circa o treime din necesarul total de finanțare pentru 2013.
Titlurile românești sunt incluse astăzi în indicele JP Morgan
Titlurile românești vor fi incluse începând de astăzi într-un indice JP Morgan, ceea ce va crește vizibilitatea României pe piețele externe și interesul investitorilor, dar creează și anumite vulnerabilități. Odată cu includerea în acest indice am putea să vedem intrări mai mari de capitaluri de portofoliu, aprecierea leului și costuri de finanțare mai mici, dar România devine mai expusă la fluctuațiile sentimentelor investitorilor pe piața internațională. Emisiunile de titluri românești incluse în indicele JP Morgan însumează 10 mld. lei, cota României în acest indice urmând să urce de la 0,18% în martie la 0,54% în luna mai.
