Marius-Andrei Țone, avocat colaborator la Pop Briciu Crai: Statul la Bursă. De ce listarea nu e o „vânzare a țării”, ci un test de sinceritate

Discuțiile recente din spațiul public aduc în prim-plan oportunitatea listării la Bursa de Valori București (BVB) a unor pachete minoritare din companiile de stat. Dincolo de polarizarea inerentă oricărei dezbateri ce implică patrimoniul statului, analiza acestui demers trebuie mutată din sfera discursului politic, predispus la extrapolări, în zona riguroasă a mecanismelor de guvernanță corporativă.

Prin urmare, chestiunea fundamentală nu privește originea capitalului (fie el local sau internațional), ci impactul pe care admiterea la tranzacționare îl are asupra modului în care o societate de stat urmează a fi administrată și controlată.

Vom începe cu un exemplu din practica internațională care a demonstrat că listarea pachetelor minoritare nu echivalează cu pierderea controlului strategic sau oportunităților de către stat, și anume Enel Group. Deși statul italian și-a diluat participația (deținând în prezent aproximativ 23,6%), tranziția de la o societate deținută integral de stat la o societate listată a funcționat ca un catalizator pentru a ca acesta să devină un jucător global. Implementarea cerințelor stricte de pe piața de capital a transformat compania radical, statul beneficiind de pe urma capitalizării bursiere și a dividendelor generate de un management eficientizat.