Opinie Daniel Dăianu: BCE a salvat zona euro, până acum…

De când a izbucnit criza zonei euro deslușirea soluțiilor posibile a inclus chestiunea împrumutătorului de ultimă instanță (lender of last resort/LLR). Un curent de opinie ce a câștigat tot mai numeroși aderenți a comparat situația din UE cu cea din SUA, Canada și alte state cu structuri federale argumentând că fără un LLR efectiv zona euro riscă să se destrame. Paul de Grauwe, Charles Wiplosz și alții au susținut acest punct vedere (pe care îl împărtășesc), în contrast cu cei care au atribuit crizei origini în principal de ordin fiscal și au militat, în mod simplist, pentru austeritate bugetară ca ieșire din impas. Fapt este că Banca Centrală Europeană a ezitat să-și asume funcția de LLR o perioadă de timp. Intervenții în sprijinul băncilor comerciale au fost cu ezitări și pe termen scurt în primii ani de criză – temeri comprehensibile dacă ne gândim la statutul BCE și tratatele UE. Viața a obligat totuși BCE să intervină prin linii de finanțare speciale cu extinderea gamei de colaterale acceptate.

O schimbare de fond în execuția mandatului BCE a avut loc după venirea la cârmă a lui Mario Draghi. În ultimele luni ale anului 2011 situația zonei euro se complicase peste măsură, evenimentele se precipitau prevestind un deznodământ analog căderii băncii Lehman Brothers în toamna lui 2008; se putea ajunge la destrămarea zonei, cu efecte economice și sociale incalculabile. Mărturisesc că atunci (în iarna 2011/2012) am pus la îndoială capacitatea instituțională (în UE) de a se acționa; am și semnat, alături de economiști și politicieni europeni, o scrisoare deschisă dată publicității privind urgența unei intervenții din partea BCE.

Este de presupus că BCE nu a trecut la măsuri excepționale în acel moment fără a avea acordul, fie și tacit, al liderilor politici din principalele state membre ale zonei euro. Draghi și BCE au dat drumul la finanțare ultraieftină pentru bănci pe trei ani, adică pe termen mai lung. Astfel banca centrală a zonei euro a facut un pas decisiv în exercitarea funcției de LLR pentru sectorul bancar.